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天壕节能:业绩符合预期 在手订单支撑三年成长

行业资讯 / 2021-08-25 00:31

本文摘要:事件:公司发布2013年三季报,报告期公司构建营业收入8,027.87万元,同比快速增长22.23%,构建归属于上市公司股东的净利润3,096.76万元,同比快速增长了35.84%;2013年1-9月,公司构建营业收入21,978.38万元,同比快速增长18.64%,构建归属于上市公司股东的净利润7,789.20万元,同比快速增长61.62%。 事件2:中止出售新疆西拓股权计划。 评论: 新项目投产、发电量提高、增值税归还造成公司利润大幅度快速增长。

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事件:公司发布2013年三季报,报告期公司构建营业收入8,027.87万元,同比快速增长22.23%,构建归属于上市公司股东的净利润3,096.76万元,同比快速增长了35.84%;2013年1-9月,公司构建营业收入21,978.38万元,同比快速增长18.64%,构建归属于上市公司股东的净利润7,789.20万元,同比快速增长61.62%。  事件2:中止出售新疆西拓股权计划。

  评论:  新项目投产、发电量提高、增值税归还造成公司利润大幅度快速增长。报告期内,公司的滕州项目、元华项目、安全性二期项目投产,追加装机容量33MW,占到2012年底装机总量的22%;同时第三季度发电量2.25亿度,同比快速增长19.15%;另外,增值税归还造成营业外收益超过942.88万元,同比增加606.13%。三重因素起到,造成公司净利润大幅度快速增长。  中止资产重组计划,业绩快速增长之后倚赖原先业务。

公司9月26日公告,白鱼并购新疆西拓能源股份公司部分股权,转入天然气压缩机余热发电领域,由于竞拍价过低,造成公司退出竞买。因此,公司未来的快速增长将之后倚赖原先业务。  投资要点  业绩合乎预期,售电量弃季快速增长。随着余热发电项目的大大投产,前三季度公司的收益快速增长了18.64%,其中三季度快速增长了22.23%,2013年第三季度售电量为22,506.28万度,比上年同期18,889.03万度快速增长了19.15%,相对于二季度16.97%的同比增长速度有所减少。

  财务费用增加,增值税免税减少。三季度销售毛利率超过了54.12%,保持稳定,上市后公司逐步偿还债务银行借款,利息支出大大上升使财务费用增加,三季度财务费用率为3.56%,清净利率超过了36.85%。

此外由于各项目增值税免税归还收益相继减少,公司三季度营业外收益同比增加606%,超过了943万元。  挥订单未来将会承托未来三年快速增长。

余热发电合同能源管理行业不受政府反对,享用从所得税优惠、增值税归还、减免营业税等各项财税政策,正处于低景气时段。公司挥订单充裕,我们估计水泥、玻璃、煤化工的待建、开建项目装机总量还有大约140MW,相似现有装机总量,在13、14年相继投产,未来将会确保公司未来三年的业绩快速增长。  财务与估值  小幅下调盈利预测,购入评级。

由于竞标新疆西拓并未顺利,我们调整公司2013~2015年EPS为0.39,0.59和0.85元,哈密顿公司2013年估值超过45X,按照平均值估值,对应2013年目标价为17.55元,保持公司购入评级。  风险因素:  宏观经济之后上行造成存量水泥、玻璃项目盈利折扣;干熄焦销售价格额低,下游客户销售扩展慢于预期;小非平安保险包含短期股价压力。


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